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　　黄金的实物需求最近因价格的下跌有所回升，尽管交易者表示其仍然偏弱，并且只有等到关键国家公布5月进出口数据之后这样的提升才能被量化。

　　“它比之前好了，但仍然不是很卓越”，贵金属贸易公司MKS (Switzerland) SA交易主任Afshin Nabavi表示。

　　同时，全球ETF持仓量在过去两个月间增加了，虽然价格在下跌。

　　现货黄金价格2018年大多数时间在1300-1365美金之间盘整，一周前跌到了这个区间的下边界。价格周一在1282美金触底反弹，自此之后小幅涨高。

　　“上周市场在实物层面相当弱”，Nabavi说，“当我们在下行中稳住局面，我们看到更好的需求来了”。

　　Nabavi表示，当价格下滑时，许多潜在的买家仍在观望，看看能否等到更便宜的价格再买入。他又表示，当存在充足供应时，买家不想付溢价。

　　道明证券(TD Securities)大宗商品策略主任Bart Melek则表示，目前判断需求受到的影响还太早，得等到硬数据出来，例如印度的进口数字以及香港至中国大陆的出口数据。另外，许多黄金是经过瑞士运输的，因此这个国家的出口也作为黄金需求的信号被密切监视。

　　“基本上来说，价格下跌会在将来刺激实物需求”，Melek说，“但问题是强势的美元”。

　　德国商业银行(Commerzbank)的分析家在一份报告中表示整体实物市场仍然虚弱。“与我们的预期相反，金价的走低目前为止并没有打动买家”，该行称。

　　德国商业银行称，印度的黄金价格相对于国际市场的折扣处于两个月来的最高点，据当地交易商透露折扣目前在4美金/盎司左右。另外，分析家指出印度卢比的贬值事实上导致以印度本国货币计价的黄金涨价了。

　　“土耳其里拉的崩溃也阻碍了土耳其买家的兴趣”，德国商业银行称，“以土耳其里拉计价的黄金价格正处于纪录高度”。

　　尽管能够反映近来实物需求的硬数据不多，但ETF持仓量的统计却是可以追踪的。Melek表示这是一个“近乎实时”的市场部分。

　　国际ETF持仓量在3月30日为7329.1万盎司，当时金价还稳稳处于1300美金之上。现在金价下跌到了1295美金左右，而持仓量小幅上升到了7518万盎司。

　　ETF交易与股票类似，但它追踪大宗商品的价格，需要储藏实物金属来支持股价。